2022年2月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1215.74，同比上漲17.93%，環(huán)比上漲2.36%。

宏觀分析：

國(guó)際方面，2022年2月份美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值57.3，低位回升。歐元區(qū)2月份Markit制造業(yè)PMI終值58.2，較上月回落。由于國(guó)際地緣局勢(shì)升級(jí)，導(dǎo)致石油、天然氣、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品供給受到?jīng)_擊，將加劇全球通脹風(fēng)險(xiǎn)、削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并損害消費(fèi)者和企業(yè)信心。美聯(lián)儲(chǔ)主席仍支持3月加息25個(gè)基點(diǎn)的計(jì)劃，全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。

國(guó)內(nèi)方面，2022年2月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。2月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為57.6%，較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。近期相關(guān)部門出臺(tái)一系列促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施，以及適度超前開展基建投資等因素帶動(dòng)，建筑業(yè)、制造業(yè)供需雙雙回暖。此外，房地產(chǎn)政策糾偏，落實(shí)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”目標(biāo)。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，僅建材價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，2月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

2月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1177.88，環(huán)比上漲2.50%，同比上漲8.10%。

2月鋼價(jià)沖高回落，厚壁無(wú)縫鋼管成本下移。低產(chǎn)量下，春節(jié)前后厚壁無(wú)縫鋼管累庫(kù)速率較慢，預(yù)計(jì)今年厚壁無(wú)縫鋼管庫(kù)存高點(diǎn)將低于近四年。在庫(kù)存壓力不大以及預(yù)期向好的背景下，節(jié)后鋼價(jià)迎來(lái)“開門紅”。在弱基本面及政策監(jiān)管下，鐵礦和煤焦價(jià)格明顯下跌，厚壁無(wú)縫鋼管成本下移，疊加厚壁無(wú)縫鋼管實(shí)際需求不及預(yù)期，綜合影響下，鋼價(jià)回落。

展望3月市場(chǎng)，鋼價(jià)有反彈動(dòng)能，但反彈或以震蕩的形式進(jìn)行，主要在于：

1）需求來(lái)看，3月在基建發(fā)力和地產(chǎn)糾偏的情況下，厚壁無(wú)縫鋼管需求值得期待，但由于房地產(chǎn)用鋼體量較大，基建難以完全對(duì)沖地產(chǎn)下滑的影響，預(yù)計(jì)3月用鋼需求整體將呈現(xiàn)環(huán)比明顯回升，同比下滑的情況。供應(yīng)端，在殘奧會(huì)、兩會(huì)等因素影響下，無(wú)縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)速度偏慢，3月厚壁無(wú)縫鋼管供需將出現(xiàn)階段性錯(cuò)配。

2）原料端來(lái)看，在無(wú)縫厚壁鋼管廠家存復(fù)產(chǎn)預(yù)期背景下，成本端或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。鐵礦石基本面略有改善，但在政策嚴(yán)監(jiān)管下，礦價(jià)漲幅有限。煤焦在無(wú)縫厚壁鋼管廠家復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)的支撐下，價(jià)格總體呈偏強(qiáng)走勢(shì)。

整體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)要求下，財(cái)政政策和貨幣政策表現(xiàn)積極，房地產(chǎn)政策糾偏，厚壁無(wú)縫鋼管需求旺盛預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)厚壁無(wú)縫鋼管利潤(rùn)繼續(xù)回升，從而刺激無(wú)縫厚壁鋼管廠家生產(chǎn)積極性，無(wú)縫厚壁鋼管廠家將對(duì)原材料積極補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)業(yè)鏈形成正反饋。

2月份能源價(jià)格指數(shù)為1464.48，環(huán)比上漲3.05%，同比上漲25.90%。

2月山東獨(dú)立煉廠汽柴油價(jià)格均呈現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢(shì)。國(guó)六92#汽油月末價(jià)格為9439元/噸，環(huán)比上漲11.35%；國(guó)六0#柴油月末價(jià)格為7885元/噸，環(huán)比上漲11.8%。2月國(guó)際地緣沖突加劇，原油價(jià)格持續(xù)大幅上漲；煉廠開工率低位，供應(yīng)面有利好支撐；假期結(jié)束，各行各業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，汽柴油需求均有好轉(zhuǎn)，供需面均有利好支撐，山東獨(dú)立煉廠汽柴油價(jià)格持續(xù)上行。

2月煉焦煤市場(chǎng)先弱后強(qiáng)。現(xiàn)煤礦大多維持正常生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)較為穩(wěn)定，隨著下游焦企逐步提產(chǎn)，廠內(nèi)焦煤庫(kù)存降至中地位水平，采購(gòu)積極性有所提升，煤礦多出貨順暢，產(chǎn)地焦煤漲幅逐步擴(kuò)大。

2月份有色價(jià)格指數(shù)為949.46，環(huán)比上漲4.23%，同比上漲33.23%。

2月，六大基本金屬價(jià)格整體走強(qiáng)，鋁、鎳、鉛和錫大漲，銅和鋅漲幅較小。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年2月末價(jià)格70845元/噸，2021年1月末價(jià)格70480元/噸；A00電解鋁2022年2月末22690元/噸，1月末21650元/噸；1#鉛錠2022年2月末15375元/噸，1月末15175元/噸；0#鋅錠2022年2月末24850元/噸，1月末25240元/噸；1#錫錠2022年2月末340500元/噸，1月末299500元/噸；1#電解鎳2022年2月末182450元/噸，1月末170170元/噸。

3月銅市仍將延續(xù)需求復(fù)蘇行情，進(jìn)口虧損仍維持高位，隨著電解銅檢修季的來(lái)臨，供強(qiáng)偏弱的格局或?qū)⒊霈F(xiàn)改觀。社庫(kù)逐漸轉(zhuǎn)為去庫(kù)的概率較大，支撐銅價(jià)，預(yù)計(jì)3月銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為70000~72000元/噸。

2月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1150.72，環(huán)比上漲2.69%，同比上漲22.34%。

2月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)高開低走后反彈，成交由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。上下游庫(kù)存與買賣需求不斷博弈，加之原油與煤炭的基本面強(qiáng)勢(shì)與政策端的壓制，不斷左右著市場(chǎng)的交易邏輯。

2月國(guó)際甲醇市場(chǎng)走勢(shì)分化。截至2月28日，中國(guó)甲醇到岸價(jià)報(bào)380美元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲4.1%；東南亞甲醇到岸價(jià)424.5美元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲4.0%；鹿特丹甲醇離岸價(jià)372.75歐元/噸，當(dāng)月累計(jì)下跌8.1%；美國(guó)海灣甲醇離岸價(jià)117.75美分/加侖，當(dāng)月累計(jì)下跌2.9%。

基本面看，雖然春季檢修來(lái)臨，但內(nèi)地天然氣制甲醇裝置逐步恢復(fù)，且伊朗等進(jìn)口預(yù)期增加，供應(yīng)面或相對(duì)充裕，而需求邊際增量有限。預(yù)計(jì)3月中國(guó)甲醇市場(chǎng)或先弱后強(qiáng)。

2月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為900.76，環(huán)比上漲1.73%，同比上漲3.17%。

2月天然橡膠RU期貨主力合約價(jià)格小幅下跌，NR期貨主力合約價(jià)格較大幅度上漲。節(jié)后歸來(lái)第一周，受節(jié)中國(guó)際原油、天膠外盤期貨和泰國(guó)原料價(jià)格上漲影響推動(dòng)膠價(jià)連續(xù)上行。至2月中旬，俄烏局勢(shì)緊張推升金融市場(chǎng)恐慌情緒，加之天膠短期到港增多，終端工廠實(shí)際采購(gòu)偏弱，膠價(jià)呈下行趨勢(shì)，另外套利企業(yè)收窄基差意愿亦拖累膠價(jià)。其中NR期貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，主因泰國(guó)減產(chǎn)，輪胎廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)，深色膠供應(yīng)減少而需求增多，另一方面國(guó)產(chǎn)膠新開割季在即，共同致使NR相對(duì)RU走勢(shì)偏強(qiáng)。

3月天然橡膠價(jià)格或小幅上漲。3月份將迎來(lái)全球季節(jié)性供應(yīng)低產(chǎn)期，泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)走高，下游輪胎復(fù)工趨勢(shì)中，輪胎廠成品庫(kù)存縮減，中國(guó)天膠3-5月份季節(jié)性偏高需求仍可期待，青島持續(xù)累庫(kù)但是暫未改變庫(kù)存同比低位情況，3月底4月初之后存在逐漸進(jìn)入消庫(kù)周期可能，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，從中期來(lái)看天膠仍存謹(jǐn)慎看多可能。

2月份建材價(jià)格指數(shù)為1525.72，環(huán)比下跌2.47%，同比上漲4.07%。

2月因節(jié)后水泥市場(chǎng)需求回升不及預(yù)期，全國(guó)水泥行情持續(xù)跌勢(shì)，據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)12099個(gè)工程項(xiàng)目開復(fù)工數(shù)據(jù)顯示，截止2月24日（正月二十四）全國(guó)項(xiàng)目開復(fù)工率69.6%，較去年農(nóng)歷同期下降17.3%，勞務(wù)上工率56.5%，下降20.3%，工地開復(fù)工不及去年同期，水泥銷量同比下降20-50%，水泥價(jià)格持續(xù)下行。

3月市場(chǎng)陸續(xù)恢復(fù)，重點(diǎn)市場(chǎng)復(fù)工率或達(dá)八成以上，水泥市場(chǎng)需求持續(xù)回升，加之華東熟料累漲80元/噸，水泥原材成本明顯提升，因此預(yù)計(jì)3月全國(guó)水泥價(jià)格或觸底反彈，多地水泥價(jià)格或出現(xiàn)明顯上漲。

2月份造紙價(jià)格指數(shù)為948.68，環(huán)比上漲0.20%，同比下跌0.24%。

2月份瓦楞紙含稅均價(jià)4103元/噸，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.2%。2月份箱板紙均價(jià)4901元/噸，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.8%。

隨著殘奧會(huì)舉行，北方市場(chǎng)部分地紙企開工負(fù)荷或?qū)⑾陆担瑥U紙需求萎縮，疊加當(dāng)前規(guī)模紙企成品紙庫(kù)存高位，3月份上半個(gè)月廢紙市場(chǎng)或仍存小幅震蕩下行的風(fēng)險(xiǎn)，但下半個(gè)月隨著紙企開工復(fù)產(chǎn)，疊加稅收政策規(guī)范化運(yùn)行，或?qū)?dòng)廢紙價(jià)格上漲，綜上，預(yù)計(jì)3月份廢紙市場(chǎng)或呈先抑后揚(yáng)。

2月份紡織價(jià)格指數(shù)為1062.07，環(huán)比上漲1.48%，同比上漲16.91%。

2月初PTA市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲后穩(wěn)中調(diào)整。主要春節(jié)假期間美國(guó)嚴(yán)寒天氣可能導(dǎo)致部分油井停產(chǎn)，且地緣局勢(shì)緊張氣氛延續(xù)，國(guó)際油價(jià)再創(chuàng)七年多以來(lái)新高，在成本端強(qiáng)勢(shì)支撐下，PTA節(jié)后開盤出現(xiàn)大幅拉漲。隨著國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)下跌，PTA價(jià)格雖跟勢(shì)下移，但整體仍處于高位調(diào)整。截至2月28日，華東現(xiàn)貨月均價(jià)在5557元/噸，較上月均價(jià)+296元/噸，漲幅5.6%。

預(yù)計(jì)短期PTA市場(chǎng)供應(yīng)量呈收縮之勢(shì)。福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降幅至8成，逸盛大化225萬(wàn)噸裝置存檢修，儀征化纖65萬(wàn)噸裝置亦存重啟預(yù)期，3月PTA供應(yīng)的產(chǎn)出將逐步收縮，其余裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，因此預(yù)計(jì)3月PTA價(jià)格圍繞在5500-5900。

2月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1656.09，環(huán)比上漲2.03%，同比上漲2.56%。

2月份的國(guó)內(nèi)連粕大幅上漲。截止到2月28日，連粕M05主力合約報(bào)收于3862，漲幅14.33%。3月份的連粕M05或整體高位運(yùn)行，雖較難突破2月份高點(diǎn)，但下方空間或同樣有限，現(xiàn)貨價(jià)格從自身基本面來(lái)看依舊強(qiáng)勁。據(jù)農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)主要預(yù)計(jì)大豆壓榨612.7萬(wàn)噸，結(jié)合當(dāng)前的豆粕庫(kù)存來(lái)看，3月豆粕供應(yīng)仍舊相對(duì)偏緊，但需注意的是，進(jìn)入3月份后大豆拋儲(chǔ)將是懸掛在豆粕多頭上方的達(dá)摩克利斯之劍。因此建議審慎對(duì)待，注意風(fēng)控。此外，從春節(jié)后以來(lái)持續(xù)走高的豆粕價(jià)格，令下游無(wú)論生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)，還是禽蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)都進(jìn)一步雪上加霜，屆時(shí)3月份需重點(diǎn)關(guān)注下游養(yǎng)殖補(bǔ)欄情況；以及飼料中壓縮豆粕用量到什么水平，是否已成為行業(yè)中普遍性情況。

近期連盤玉米期價(jià)連續(xù)上漲。根據(jù)玉米團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止至2月底，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量497.7萬(wàn)噸，月環(huán)比下降72萬(wàn)噸，降幅12.6%。2月份玉米深加工企業(yè)庫(kù)存明顯下降，2月份春節(jié)因素影響，物流停運(yùn)，多數(shù)企業(yè)停收一周，但今年春節(jié)期間深加工開機(jī)率較好，同時(shí)春節(jié)之后，玉米上量一直未有明顯恢復(fù)，深加工廠門到貨量不足。目前深加工企業(yè)玉米庫(kù)存整體偏低，基層余糧不足四成，3月份深加工企業(yè)收購(gòu)需求仍在，建庫(kù)積極性仍然較高。預(yù)計(jì)3月份玉米價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

進(jìn)入3月份傳統(tǒng)開工季，大宗商品需求明顯回暖，而國(guó)際地緣局勢(shì)升級(jí)沖擊供給，導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，價(jià)格指數(shù)還將出現(xiàn)上漲。不過，監(jiān)管層也在加大“保供穩(wěn)價(jià)”政策力度，遏制投機(jī)炒作，且海外局勢(shì)不確定因素仍多，價(jià)格過快上漲也會(huì)面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。總之，3月大宗商品價(jià)格指數(shù)或在震蕩中反彈。

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