核心觀點：眾所周知，由于各個省份厚壁無縫鋼管需求量與厚壁無縫鋼管供應量并不完全匹配，因此才會出現(xiàn)資源供應轉(zhuǎn)移的情況，不少厚壁無縫鋼管資源富余地區(qū)會把富余資源投放至資源相對緊張或者供給不足的區(qū)域，我們稱之為資源流向。到這里，我們首先引出一個概念——北材南下。

從資源流動區(qū)域來看主要分五個方面，西北資源流出外圍及西南區(qū)域；山西資源流出華中和西南區(qū)域；華北資源流出華東和華南；東北資源流出華北、華東和華南；華東資源流出外圍、華南和西南。且由于資源供應的不平衡性，北材南下有其必要條件，一是南北價差存在盈利空間；二是受季節(jié)性因素影響；三是占領市場份額。

據(jù)調(diào)研跟蹤，目前區(qū)域間資源流動的頻率、主動性、體量較往年相比明顯下降，主要原因在于南下利潤倒掛的時間周期占比較高、全國范圍內(nèi)執(zhí)行能耗雙控導致各區(qū)域資源供應均相對有限、以及無縫厚壁鋼管廠家目前趨向增加直供比例三大重要原因。

在此，筆者以最具代表性的品種螺紋鋼為例，從五大資源流向，以及盈利角度，討論目前區(qū)域價差的現(xiàn)狀及對比情況。

一、西北資源流向：新疆價格遠高于外圍，資源本地消耗比例較高

今年以來，烏魯木齊價格震蕩走高，主要原因在于，一、去年停產(chǎn)較早，停產(chǎn)面積較大，無縫厚壁鋼管廠家無壓力，給貿(mào)易商的結(jié)算價較高；二、市場啟動，無縫厚壁鋼管廠家逐步挺價推漲；三、庫存同比持續(xù)性低位，貿(mào)易商拋貨意愿低，挺價意愿高。綜上三大原因，西北資源流出比例明顯偏低，伴隨著近期新疆天氣好轉(zhuǎn)，市場恢復成交，近期價格逐步走低，區(qū)域價差將逐步恢復。

二、山西資源流向：西南和華中價格較山西明顯偏低，無利南下

從2022年3月價差月環(huán)比表現(xiàn)來看，山西資源流出的主要城市均無達到南下盈利水平線，且倒掛虧損空間較大。分城市來看，3月西安、鄭州和武漢與太原價差有所收縮，成都和重慶價差有所擴張，可見華中和西安價格有趨強運行可能，后期或有薄利促使資源流動。

三、華北資源流向：以北京為華北區(qū)域核心城市，無利南下至華東和華南

從3月價差表現(xiàn)來看，北京與上海、廣州和濟南的空間均有擴張，但從1-3月分城市價差均值來看，濟南尚有80元/噸的價差空間，但是疊加運費考慮，僅有薄利甚至無利；上海價格崛起節(jié)奏較慢，無利支持華北資源南下；廣州與北京雖有60元/噸左右的價差，但是北京南下廣州的運費基本在150元/噸以上，這樣一來，在盈利角度考慮下，也是無利驅(qū)使流動南下城市。

四、東北資源流向：以沈陽為東北核心城市，南下至華東和華南的均為倒掛

作為北材主要流向之一，其體量之大和高頻率流向備受關注的。但從去年開始，華南價格就很難達到往年的平均水平，甚至在部分周期內(nèi)為全國洼地之一。直至今年因華東和華南均為疫情核心區(qū)域的原因，更加導致東北資源南下倒掛，南下流向從盈利因素轉(zhuǎn)變?yōu)閾屨际袌龇蓊~。

五、華東資源流向：高頻短距的流向特點，也很難支持多數(shù)城市主動性資源流動

華東作為供需水平最為契合的區(qū)域，以及地理位置因素，其資源流向跨度較東北、華北和西北明顯較小，但因其交易活躍度、運輸周期短、運費價格低等因素，使其形成高頻短距的流動特點。依據(jù)今年1-3月價差均值表現(xiàn)來看，從盈利角度疊加運費來說，僅濟南尚有薄利空間，其余區(qū)域的價差表現(xiàn)依舊無法達到主動南下的空間。

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