周報(bào)導(dǎo)讀：需求回補(bǔ)幅度難辨 關(guān)注高爐產(chǎn)量變化

上周建材整體表現(xiàn)震蕩偏弱，周中期貨驚魂殺跌，帶動(dòng)著現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)，創(chuàng)下今年春節(jié)之后的價(jià)格新低。但周四之后的期盤反彈至4700后快速回落顯示市場(chǎng)信心不足：說明戰(zhàn)場(chǎng)迷霧之下，多空雙方在狹窄區(qū)域內(nèi)的寸土必爭(zhēng)。

如前一周周報(bào)提示，市場(chǎng)多空的爭(zhēng)奪核心鎖定在后疫情復(fù)產(chǎn)復(fù)工后的需求回補(bǔ)幅度（文章鏈接），但在以上海為核心的疫情管控完全放松之前，來自長(zhǎng)流程厚壁無縫鋼管產(chǎn)量變化和厚壁無縫鋼管成本支撐是關(guān)注價(jià)格變化的焦點(diǎn)。

產(chǎn)量端，的調(diào)研表明隨著廢鋼的性價(jià)比降低和收廢困難，獨(dú)立電爐廠的產(chǎn)能利用率開工率周跌幅超過7%，已經(jīng)跌至60%一下，短流程螺紋產(chǎn)量將只降難增，邊際螺紋產(chǎn)量供應(yīng)心有余力不足：未來需重點(diǎn)監(jiān)測(cè)長(zhǎng)流程螺紋產(chǎn)量變化。

但預(yù)計(jì)高爐進(jìn)一步減產(chǎn)的動(dòng)力可能不足。雖然上周螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但是鐵水產(chǎn)量保持穩(wěn)定，周環(huán)比增加1.35萬噸至239.5萬噸。螺紋產(chǎn)量下降主要是無縫厚壁鋼管廠家主動(dòng)減少了軋材的生產(chǎn)導(dǎo)致，并非鐵水產(chǎn)量下降。需注意早先減產(chǎn)的東北地區(qū)無縫厚壁鋼管廠家在本周將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，因此短期螺紋鋼產(chǎn)量將緩慢恢復(fù)。特別提示：短期內(nèi)未看到長(zhǎng)流程無縫厚壁鋼管廠家大規(guī)模被動(dòng)減產(chǎn)的征兆。

成本端，上周鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格在跌至907元/濕噸后反彈，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格跌四輪后在3250元/噸也將筑底，短期為螺紋鋼提供了4400-4500元/噸的成本支撐區(qū)間。但無縫厚壁鋼管廠家利潤(rùn)收縮將錨定長(zhǎng)流程無縫厚壁鋼管廠家產(chǎn)量回升幅度和對(duì)后疫情的厚壁無縫鋼管需求回補(bǔ)預(yù)期。

疫情管控節(jié)奏和范圍的擴(kuò)大仍是5月底前鋼鐵需求的最大不確定因素。上海全面復(fù)工時(shí)間推遲至6月份，其他地區(qū)疫情防控也有加嚴(yán)趨勢(shì)。市場(chǎng)預(yù)期的疫情后若需求回補(bǔ)如果幅度有限，在產(chǎn)量回升較快情況下無縫厚壁鋼管廠家的利潤(rùn)壓力將快速累積。

初步調(diào)研顯示本周螺紋產(chǎn)量將小幅上漲1-2萬噸，預(yù)計(jì)表需隨著北京下游補(bǔ)庫(kù)小幅增加，整體庫(kù)存變化不大。

市場(chǎng)反饋期貨上漲時(shí)，現(xiàn)貨雖能跟漲，但漲價(jià)出貨倍感吃力，且周末不開盤時(shí)候現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大。目前，長(zhǎng)流程無縫厚壁鋼管廠家仍有100元/噸利潤(rùn)，無縫厚壁鋼管廠家?guī)齑鎵毫Υ蟪鲐浺庠笍?qiáng)。

上周電爐無縫厚壁鋼管廠家虧損進(jìn)一步加深，導(dǎo)致更多無縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)停產(chǎn)。由于上周內(nèi)廢鋼價(jià)格仍高于鐵水成本，因此高爐對(duì)廢鋼的需求也在下降，但廢鋼資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。

上周熱卷產(chǎn)量降幅不及預(yù)期，主要由于上周SG沒有整周檢修，再疊加華北地區(qū)QAZY無縫厚壁鋼管廠家新增復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量降幅較小。本周SG整周進(jìn)行軋線檢修，預(yù)計(jì)熱卷產(chǎn)量下降6萬噸，至320萬噸/周。目前主動(dòng)減產(chǎn)的無縫厚壁鋼管廠家很少，再疊加6月預(yù)計(jì)部分無縫厚壁鋼管廠家新增軋線開始投產(chǎn)，產(chǎn)量將有所回升，所以短期熱卷產(chǎn)量大幅下降的空間較小。目前市場(chǎng)上信心不足的情況疊加上周剛需補(bǔ)庫(kù)在節(jié)后補(bǔ)庫(kù)之后有所降溫，熱卷消費(fèi)在疫情結(jié)束之前難見趨勢(shì)性改善。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月熱卷出口120.6萬噸，同比減少28.59%，低于前期調(diào)研的150-180萬噸預(yù)計(jì)出口量，主要是疫情導(dǎo)致港口出貨受阻，部分出口訂單被迫延后。目前東南亞地區(qū)熱卷出口僅比我國(guó)FOB高10-15美元/噸，再疊加歐洲購(gòu)買意愿降溫，熱卷出口動(dòng)能持續(xù)減弱。

本周受SG檢修影響，熱卷產(chǎn)量會(huì)有5-6萬噸的下降，需求疲弱，同時(shí)預(yù)計(jì)4月熱卷出口為短期高點(diǎn)，熱卷價(jià)格仍處于震蕩下行區(qū)間。

上周礦價(jià)先跌后漲，截至周五青島港PB粉現(xiàn)貨價(jià)格947元/噸，較上周五上漲18元/噸。由于上海明確全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)要等待至6月后，同時(shí)華南暴雨影響，上周螺紋價(jià)格和市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。但由于鐵礦整體去庫(kù)幅度較大，價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈。

目前，下游需求仍受疫情和季節(jié)性影響，整體偏低，而鐵水產(chǎn)量仍將小幅增加，因此原料強(qiáng)成材弱，厚壁無縫鋼管利潤(rùn)將繼續(xù)收窄。伴隨著螺紋成本的不斷下移，礦價(jià)仍將沖高回落。

當(dāng)前成材端需求不佳的負(fù)反饋延續(xù)，無縫厚壁鋼管廠家壓價(jià)焦炭的意愿仍在，但是鐵水不降反升，疊加焦炭庫(kù)存繼續(xù)去化，下跌空間也將開始收窄，第四輪提降博弈將加劇。從供需面來看，目前主流焦炭產(chǎn)地利潤(rùn)不高，增產(chǎn)動(dòng)力下降，西北區(qū)域焦企多有虧損，有減產(chǎn)動(dòng)作，部分焦企主動(dòng)減產(chǎn)約20％。因此，鐵水繼續(xù)升高背景下，焦炭維持偏緊供應(yīng)局面。

焦煤流拍明顯減少，補(bǔ)庫(kù)需求漸多，焦煤價(jià)格或已開始筑底。前期受疫情以及物流影響的煤礦生產(chǎn)多已恢復(fù)至年內(nèi)高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)已接近天花板。進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)明顯加快，日通關(guān)已增至近400車，不過因口岸疫情防控政策，預(yù)計(jì)甘其毛都口岸日通關(guān)500車或是上限。整體來看，焦煤供應(yīng)仍在環(huán)比改善。然而，焦炭及鐵水產(chǎn)量仍處于階段性高點(diǎn)，實(shí)際需求較好，焦煤價(jià)格大幅下跌調(diào)整后的補(bǔ)庫(kù)及投機(jī)需求有所升溫。

動(dòng)力煤上周價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，秦港Q5500價(jià)格仍在1300元/噸附近震蕩。雖然政策端對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格密集關(guān)注、但政策聚焦于中長(zhǎng)協(xié)價(jià)格限價(jià)，港口需求以化工等非電需求為主，受限價(jià)要求較少。動(dòng)力煤市場(chǎng)現(xiàn)貨資源較為緊張，大秦線本周運(yùn)力恢復(fù)將稍微緩解火運(yùn)壓力，但月底煤管票用完，現(xiàn)貨貨源仍然偏緊。

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